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东杰智能科技集团股份有限公司       普策信评【2025】0016 号      广州普策信用评价有限公司   Philomax Credit Rating Co., Ltd                                 东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 上风    东杰智能是深耕物流仓储装备行业的上市公司，具有较强的研发才略和大型款式请托才略。东杰智 能深耕物流仓储装备行业 30 年，于 2015 年在创业板上市，成本和筹谋实力握住种植；公司蕴蓄了丰富 的款式实施告戒，研发和本事实力较强，具备中枢居品自主坐蓐才略和大型款式高质地服务及请托才略。    较大畛域的在手订单成心于公司络续筹谋。2024 年，公司在外洋商场拓展方面取得要紧打破，缔结 外洋框架公约或外洋订单累计近 15 亿元。铁心 2025 年 3 月末，公司 1,000 万元以上合同整个 8.29 亿 元，外洋订单占比逾 60%。 热心    公司市欢计提大额减值损失，需热心络续减值风险。受威马汽车收歇重整影响，2023～2024 年，公 司计提信用和金钱减值损失共计 3.94 亿元，翌日应收账款及商誉等金钱仍靠近一定的减值风险。    公司事迹络续亏本，行业竞争加重或订单践诺不足时等省略情要素仍可能对公司日常筹谋形成影响。 受客户需求悔怨、行业竞争加重以及部分款式成本超支影响，公司营业收入和毛利率络续裁减，加之市欢 大额计提减值准备，致使净利润亏本。公司 2025 年一季度已终了扭亏，但卑鄙需求变化、款式践诺不足 预期等省略情趣要素仍可能对公司 2025 年筹谋景象改善带来挑战。    公司屡次延缓募投款式成立，需热心款式程度。公司基于严慎原则，根据卑鄙行业环境，三次延缓 院款式”投资程度鉴识为 32.59%和 5.73%，需对款式投资成立程度保持热心。    公司受到监管机构热心。因事迹预亏、应收账款减值计提不充分和财务信息浮现不范例，公司收到 深交所热心及监管函，公司及干系财务信息浮现东谈主收到证监局警示函，公司已就干系问题进行解答和整 改，需对整改收尾和翌日筹谋情况保持热心。    控股股东股权质押比例高。铁心 2024 年末，公司股权质押总额为 7,463.56 万股，其中控股股东淄 博匠图恒松控股有限公司累计质押 5,983.00 万股，占其持有公司股份总额的 50.00%，占公司总股本的 评级模子 www.philomax.cn                                                 2                                                东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 同行对比    与对比组企业比拟，东杰智能因贫困客户收歇重组，大幅计提减值损失，致使运营亏本，盈利才略 下滑；公司金钱畛域中等，财务杠杆水平较高，中远期债务保险方针发扬较弱。    普策及第深圳市今天堂际物流本事股份有限公司（简称“今天堂际”）、南京音飞储存开采(集团)股 份有限公司（简称“音飞储存”）、北自所(北京)科技发展股份有限公司（简称“北自科技”）、兰剑智 能科技股份有限公司（简称“兰剑智能”）、合肥井松智能科技股份有限公司（简称“井松智能”），与 公司就 2024 年筹谋与财务数据进行同行比较。上述可比公司均为主要从事智能物流仓储装备业务的 A 股 上市企业。    公司在业务畛域和盈利才略方面，与国人人业龙头企业今天堂际和北自科技还存在较大差距，营业 收入与井松智能接近。2024 年，公司因贫困客户收歇重组大幅计提金钱和信用减值，成为对比组中独一 亏本的企业；营业收入和概括毛利率受到干系要素及下旅客户需求减缓等要素影响，络续下滑至对比组 企业中最低水平。公司融合筹谋策略，积极拓展外洋商场，2024 年外洋业务收入占比高潮至 15.06%，加 之减值计提减少，公司于 2025 年一季度营业收入规复增长，终了扭亏为盈。公司客户结合度较低，研发 效果在对比组企业中相对较少。    铁心 2024 年末，公司金钱畛域 30.22 亿元，与音飞储存基本持平，在对比组中处于中游泳平；一起 债务 10.66 亿元，显耀高于其他企业，为对比组中独一有存续债券的企业；金钱欠债率逾 60%，财务杠杆 率较高，与今天堂际和北自科技处于合并水平。短期偿债方针方面，公司货币资金大要掩饰短期债务，但 公司债务畛域较大，现款短债比在对比组处于较低水平。受筹谋亏本影响，一起债务/EBITDA 为负，中远 期债务保险方针发扬较弱。 图表 1 2024 年同行对比情况          方针         东杰智能         今天堂际         音飞储存         北自科技         兰剑智能         井松智能 金钱整个（亿元）               30.22        45.31        30.55        40.69        19.52        17.22 营业收入（亿元）                8.07        23.67        14.43        20.62        12.08         8.36 外洋收入占比                 15.06         0.01        21.12         0.48         2.73        10.18 金钱减值损失（亿元）             -1.21        0.08         -1.01        -0.03        -0.10        0.00 信用减值损失（亿元）             -0.47        -0.38        -0.33        -0.29        -0.51        -0.31 净利润（亿元）                -2.57         2.76         0.50         1.70         1.12         0.43 概括毛利率（%）                4.61        26.77        24.31        17.79        32.25        23.84 专利及软件著述权（件）                287          500          368          380          391          297 前五大客户结合度（%）            37.72        57.91        23.72        42.49        42.47        44.84 金钱欠债率（%）               62.18        62.70        54.36        61.47        40.13        51.17 一起债务（亿元）               10.66         0.68         2.05         0.10         0.03         0.59 现款短债比（倍）                1.01         3.65         3.56        52.99         1.04         2.97 一起债务/EBITDA（倍）         -4.82         1.15         2.28         0.13         1.54         2.40 贵寓来源：Wind，各公司公告，普策整理 www.philomax.cn                                                                             3                          东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复                       声明    本评级答复为普策继承评级对象寄托所出具。除因本次评级事项组成评级寄托关系外，普策偏激评 级东谈主员与评级对象之间不存在职何影响评级客不雅、孤苦、公正的关联关系。本评级答复的评级论断是普策 按照评级方法和规范作念出的孤苦判断，未因评级对象和其他任何组织或个东谈主的侵略而受影响。    本次评级中，普策偏激评级东谈主员解任干系法律、执法以及监管部门的连系顺序，充分履行了发愤尽责 和诚信义务，有充分根由保证所出具的评级答复谨守了信得过、客不雅、公正的原则。    本评级答复援用的贵寓主要来源于评级对象偏激他正当公开渠谈，普策对干系贵寓进行了必要的核 查，但无法对干系信息的正当性、信得过性、好意思满性、准确性负责。    本评级答复对评级对象信用景象的表述和判断仅可用于干系决策参考，并非是某种决策的论断和建 议。普策分歧任何组织及个东谈主使用或者援用本答复产生的任何后果负责，也分歧任何投资者的投资步履 和投资损失负责。    本评级答复所评定的信用等第自评级答复出具之日起一年内有用。有用期内，普策可能根据评级对 象信用风险变化情况对其信用等第作出融合；若发生评级对象拒不提供评级所需要津材料或者提供的材 料存在伪善记录、误导性叙述或者要紧遗漏等导致评级办事弗成正常开展的情形，普策可能阻隔或者撤 销评级。    本评级答复版权归普策整个，未经授权不得修改、复制、转载、安静、出售或以任何方式听说；如引 用、刊发，须注明出处，且不得诬陷和删改。普策对本评级答复的未授权使用、超越授权使用和不妥使用 步履所形成的一切后果均不承担任何职责。 www.philomax.cn                                          4                          东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复                   追踪评级安排    根据干系监管顺序及本公司追踪评级轨制干系顺序，在信用评级收尾有用期内，本公司将络续热心 受评对象外部筹谋环境、业务景象、财务景象、履行债务情况等方面的要紧变化，对受评对象的信用风险 进行按期及不按期追踪评级。    寄托东谈主应按追踪评级贵寓清单要求实时提供干系贵寓。在追踪评级期限内，本公司将根据监管要求 和寄托评级合同商定出具按期追踪评级答复。    在信用评级收尾有用期内，如发生可能影响受评对象信用级别的要紧事项，寄托东谈主应实时奉告本公 司并提供干系贵寓。同期，本公司将密切热心受评对象的连系信息，如发现可能影响受评对象信用级别的 要紧事项，本公司将对干系事项进行造访与分析，并决定是否融合受评对象的信用级别。    如寄托东谈主未能实时提供追踪评级贵寓或者不配合追踪评级尽责造访办事，本公司可根据公开贵寓进 行分析并据以详情或融合受评对象信用级别，必要时，可阻隔或取销对受评对象的信用评级。 www.philomax.cn                                          5                                    东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 公司概况    东杰智能科技集团股份有限公司（简称“东杰智能”或“公司”）成立于 1995 年 12 月，前身为太原 东方物流开采有限公司，开动注册成本 0.18 亿元，2000 年 12 月改制并改名为山西东方智能物流股份有 限公司。              公司初度公开刊行股票并在创业板上市，股本增至 1.39 亿元，                                            股票代码为 300486.SZ。 称“淄博恒松”）签署《股份转让公约》；股权转让于 2021 年 12 月完成，公司控股股东变更为淄博恒 松，履行逼迫东谈主变更为淄博市财政局，自此公司完成民营企业向国有控股企业的转换。2022 年 10 月，公 司刊行 6 年期 5.70 亿元可移动公司债券（简称“东杰转债”）。铁心 2024 年末，累计转股 114.48 万股， 累计转股金额 922.47 万元，                 未转股金额占刊行额的 98.38%；                                  公司股本为 4.08 亿元，                                               淄博恒松持股 29.35%， 股权质押占持股数目的 50%，具体股权结构见附件一。    公司专注于提供全历程“物流+信息流”的智能制造概括决议，主要居品包括智能坐蓐系统、智能物 流仓储系统和智能立体泊车系统，可为客户提供筹划商榷、软件系统研发、智能装备联想制造、系统集 成、安装实施及售后维保等全地方服务。公司所处的智能物流仓储装备行业属于国度重心赈济、饱读动发展 的先进制造领域。2024 年，智能物流仓储系统收入占比达到 80.44%，是公司最主要的居品；公司加强海 外商场布局，连年来外洋业务收入占比较快种植。    铁心 2024 年末，公司合并口径金钱整个 30.22 亿元，整个者权柄 11.43 亿元；2024 年终了营业收入 营业收入 7.25 亿元，利润总额-1.57 亿元。铁心 2025 年 3 月末，公司合并口径金钱整个 29.61 亿元，所 有者权柄 11.48 亿元；2025 年一季度终了营业收入 2.60 亿元，利润总额 0.05 亿元。 外部环境 宏不雅经济    我国宏不雅经济韧性很强，宏不雅政策仍有增量融合空间，2025 年经济有望保持合理的增长态势、终了 质地的有用种植。    连年来，全球局势复杂多变，大国博弈日趋热烈，地缘政事风险握住加重，全球经济受诸多要素影响 举座呈现下行趋势。我国动作世界第二大经济体，宏不雅经济展现出很强的韧性和上风，经济增速在国际主 要经济体中处于前方。 显回升，经济社会发展主要想法任务告成完成。初步核算全年 GDP 为 134.91 万亿元，同比增长 5.0%；分 产业看，第一产业加多值 91,414 亿元，比上年增长 3.5%；第二产业加多值 492,087 亿元，增长 5.3%； 第三产业加多值 765,583 亿元，增长 5.0%。2025 年一季度，国民经济延续回升向好态势，开局致密无比，初 步核算 GDP 同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。2025 年 1、2、3 月采购经理指数（PMI）鉴识 为 49.1%、50.2%、50.5%，实体经济景气度徐徐回升。 www.philomax.cn                                                    6                                          东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 积极的财政政策和限度宽松的货币政策，加速地方政府专项债券、超永远异常国债等发期骗用，应时降准 降息，保持流动性充裕，加力赈济实体经济，创设新的结构性货币政策器具，成立新式政策性金融器具， 赈济科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 图表 2 宏不雅经济主要数据方针             方针                   数值       增速(%)      数值       增速(%)     数值       增速(%)     数值       增速(%) 国内坐蓐总值（万亿元）       121.02       3.0    126.06       5.2   134.91       5.0   31.88      5.4 社会消费品零卖总额（万亿元）     43.97       -0.2   47.15        7.2   48.79        3.5   12.47      4.6 全社会固定金钱投资（万亿元）     48.85       5.1    50.30        3.0   51.44        3.2   10.32      4.2 货色收支口总额（万亿元）       42.07       7.7    41.76        0.2   43.85        5.0   10.30      1.3 社会融资畛域存量（万亿元）     344.22       9.6    378.08       9.8   408.34       8.0   422.97     8.4 世界一般各人预算收入（万亿元）    20.37       0.6    21.68        6.4   21.97        1.3     6.02     -1.1 世界住户东谈主均可把持收入（万元）     3.69       2.9      3.92       6.1     4.13       5.3     1.22     5.5 注：全社会固定金钱投资数据口径不含农户。 贵寓来源：国度统计局、中国东谈主民银行、财政部，普策整理    普策合计，现时国际政事经济局势仍然复杂严峻，我国经济运行靠近外部环境变化和里面需求不足 带来的困难和挑战。我国在基建、房地产和企业信贷等领域政策赈济和干预力度徐徐加大，产业高端化转 型、经济高质地发展进程握住鼓舞；同期，积极扩大高水平对外绽开，稳外贸、稳外资。此外，宏不雅政策 仍有增量融合空间，我国经济仍能保持很强的韧性，2025 年全年有望保持合理的增长态势。 行业景象    智能物流仓储装备行业属于智能装备制造行业，呈现定制化、智能化、集成化特质；卑鄙应用等闲， 波及香烟、医药、汽车、机械、化工、食物等种种制造业；国内智能物流仓储装备渗入率仍不高，区域分 布上以华东、华南等企业密集地区为主；外洋龙头企业具有先发上风，在国际及国内商场占有率较高。 普策合计，国内开头企业也曾掌捏中枢本事并具备提供系统惩处决议的才略，蕴蓄了丰富的告戒和致密无比 的口碑，翌日在传统制造业矫正升级、物流数智化等政策赈济下，发展空间较大。    智能物流仓储装备行业以智能物流仓储装备系统为主要居品，具体由搬运系统、存取系统、输送系 统和分拣系统等组成，具有集成化、智能化和定制化特质，存在一定的本事、客户和东谈主才壁垒。    智能物流仓储装备行业是智能装备的细分领域，勤苦于于研发、坐蓐和应用自动化、数字化、智能化的 物流仓储成套开采，对种植企业坐蓐运营效率、裁减运营成本具有贫困作用。行业主要居品为智能物流仓 储装备系统，该系统运用物联网、大数据、东谈主工智能等先进本事，通过各式硬件设施，终了物流仓储在储 存、分拣、配送和管制等法子的自动化、智能化，主要由搬运系统、存取系统、输送系统和分拣系统等组 成，各有其中枢居品。搬运系统的中枢开采是智能搬运机器东谈主（AGV）；存取系统的中枢开采是堆垛机和 立体库高位货架；输送系统的中枢开采是穿梭机、输送机和 EMS；分拣系统的中枢开采是分拣机。    智能物流仓储装备系统具有集成化、智能化和定制化特质。该系统居品集机械开采、电气安装、逼迫 系统、软件算法等为一体，为终了硬件和软件的系统性以及办事过程的精准性和稳定性，使用多领域先进 www.philomax.cn                                                                           7                           东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 本事，波及机械、通讯、测控、软件等多个学科的干系学问。智能化体当今全自动运行管制、复杂工况处 理、系统自检、逼迫系统的自妥贴才略等方面。由于卑鄙应用行业等闲，客户需求存在较大互异，需在项 目成立初期根据客户的行业特质、行业范例、货品类型、功能需求、干系配套工程等盛大要素进行决议设 计和软硬件居品研发，作念出定制化的物流仓储自动化系统惩处决议。    智能物流仓储装备行业存在一定的本事、客户和东谈主才壁垒。该行业是典型的本事密集型行业，波及系 统联想、逼迫与软件系统开发、要津开采研制等中枢本事，同期这些中枢本事还需要结合具体应用场景进 行跨领域的概括运用，通过握住实践、蕴蓄、优化、创新才调在本事、居品、品牌等方面形成上风。由于 不同行业的办事环境、坐蓐工艺、配套开采、管制历程等互异，客户需求截然不同；因此，客户一般会选 取本事水平高、居品稳定性好、款式告戒丰富、商场信誉好，且具有致密无比品牌效应、大要提供永远专科技 术服务的供应商。智能物流仓储装备行业需要各专科的高修养东谈主才共同参与，高修养专科东谈主才队伍成立 属于永恒性办事，且东谈主才队伍需要随从企业本事的蕴蓄与创新、居品的开发与升级、款式的联想与集成、 装备的运行与改进、行业需求的发展与变化等过程握住学习和成长，才调徐徐形成企业的中枢东谈主才上风。    上游居品主如果钢材以及机电开采和各式电气元器件，多散播于竞争性行业；卑鄙行业较为分散， 波及汽车制造、电子商务、食物饮料等等，翌日智能物流仓储装备的应用出息十分开阔。    上游行业主要波及钢材等金属材料行业，降速机等机电开采行业，PLC、变频器等电气元器件行业。 其中钢材的价钱呈周期性波动，对企业采购成本会形成一定影响。智能装备制造企业不错通过融合居品 价钱、合理逼迫库存等措施盘曲部分钢材价钱波动的风险。除此之外，该行业的上游行业多为竞争性行 业，供应商盛大，平日不存在对个别供应商较大程度的依赖。    工业自动化和仓储自动化是企业发展到一定程度的必经之路，智能开采不错大幅节俭卑鄙企业东谈主工 成本和坐蓐场合，提高居品坐蓐效率和质地，为企业管制东谈主员提供精准的坐蓐管制数据。目下，越来越多 领域也曾被纳入本行业下旅客户的范围，主要包括汽车制造、工程机械、物流仓储、冷链、电子商务、食 品饮料、医药、香烟、化工等。卑鄙行业的发展与膨胀一方面成心于本行业销售畛域扩大，提高畛域效应， 另一方面也对本行业提议更高、更具体的居品定制化要求。同期，卑鄙产业对本行业的本事应用处于发展 阶段，应用领域有待进一步挖掘，本行业干系本事及居品鄙人游行业中的应用出息十分开阔。    行业龙头除外资企业为主，在国际及国内的智能物流仓储装备商场份额较大；原土企业后发上风明 显，居品性量接近开头水平，对行业操纵步地形成有劲冲击。    我国对智能物流仓储装备行业在产业政策上莫得准入限制，行业的商场化程度较高。行业 2/3 支配 商场份额被外资企业占据，国内企业的商场份额较为分散。德国杜尔系统股份有限公司、德国德马泰克生 产与物流自动化系统有限公司、日本大福株式会社等为代表的国际闻名企业凭借概括联想和款式总包能 力、庞大的本事创新上风以及各行业多年的款式告戒蕴蓄，一直处于行业高端商场的开头地位，异常是针 对国际客户的装备需求，鲜有国内企业大要在竞争中占据较大的商场份额。连年来，跟着我国经济发展以 及制造业水平的握住提高，原土企业中逐渐形成了一批具有自主研发、联想、坐蓐、安装调试以及售后等 全链条服务才略的概括性智能成套开采供应商。国内上风企业主要有今天堂际、音飞储存、北自科技、昆 www.philomax.cn                                           8                                 东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 船智能等，其居品性量已接近或达到国际先进水平，而价钱较低，同期还具有原土企业在相同、运输成本 及售后服务等方面所具备的上风，对国外企业在国内商场的原有操纵步地形成有劲的冲击。        在国际竞争加重和我国工业转型升级布景下，智能物流仓储装备行业得到重心行业开采更新矫正和 物流数智化发展等一系列政策赈济。连年来，智能物流仓储装备行业增长较快，但渗入率仍偏低，在国 家政策赈济下具有较大种植空间。 导观念》，提议到 2027 年，我国传统制造业高端化、智能化、绿色化、和会化发展水平显著种植，有用 辅助制造业比重保持基本稳定，在全球产业单干中的地位和竞争力进一步巩固增强。2024 年 3 月，国务 院印发《推动大畛域开采更新和消费品以旧换新行动决议》，提议到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、 闇练、文旅、医疗等领域开采投资畛域较 2023 年增长 25%以上，络续鼓舞重心行业开采更新矫正。围绕 鼓舞新式工业化，加速淘汰落伍居品开采，种植安全可靠水平，促进产业高端化、智能化、绿色化发展。 动物流数智化发展，推动贫困物流装备研发应用、贤慧物流系统化集成创新，发展“东谈主工智能＋当代物 流”。智能物流仓储装备行业一系列的政策赈济，为行业快速发展提供了新的机会。 透率早在 2021 年已突出 40%。由此可见，与发达国度比拟，我国的工业数字化水平仍显落伍。2022～2024 年，我国智能物流仓储装备的渗入率鉴识为 13%、14%和 15%，固然逐年增长，但仍处于较低水平。其中， AGV 开采的渗入率最高约 30%，智能分拣开采的渗入率最低约 10%，翌日国度政策赈济可为智能物流仓储 装备行业带来较大商场空间。 业务景象        东杰智能深耕物流仓储成套装备制造行业，主要居品为智能坐蓐系统、智能物流仓储系统和智能立 体泊车系统，具有大型、非标、定制化特征。由于行业竞争加重和部分款式成本融合等要素影响，2023～ 值，致使利润出现市欢亏本。公司逐渐履整发展计谋，鼎力开拓外洋商场，外洋业务收入占比络续种植， 业务畛域        连年来受卑鄙需求悔怨、行业竞争加重以及部分款式脱期等影响，公司营业收入络续下滑；由于汽 车厂商缩减开支，公司智能涂装业务大幅萎缩，智能物流仓储系统成长为公司最主要的居品；公司“以 销定产”，联想产能稳定，主要居品产能利用率较高。普策合计，公司应时融合计谋布局，外洋业务大 幅拓展，需热心外洋款式落地情况及践诺周期较长产生的不利影响。  威马汽车全称威马汽车科技集团有限公司，东杰智能与其子公司威马汽车制造温州有限公司、威马汽车科技(衡阳)有限公司、 湖北星晖新能源智能汽车有限公司及威马汽车科技(四川)有限公司均有配合关系。     www.philomax.cn                                             9                                                                东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复    公司主要从事智能物流仓储成套装备的联想、制造、安装调试与销售，主要居品类别包括智能坐蓐系 统、智能物流仓储系统，并向智能立体泊车系统延迟。其中，智能坐蓐系统由智能输送系统和智能涂装生 产系统组成，卑鄙行业以机械和汽车制造为主；智能物流仓储系统应用等闲，涵盖电商、物流、医药、白 酒、化工等。 以智能涂装坐蓐系统为主的新增订单大幅减少，致使智能坐蓐系统收入在 2023 年和 2024 年络续大幅降 低，成为公司营业收入下滑的主要原因。智能物流仓储系统为公司主要居品，2023 年受下旅客户需求减 缓影响，居品收入有所减少；2024 年，公司效能拓展物流仓储业务，干系新增订单增多，智能物流仓储 系统收入有所回升，带动当期营业收入降幅收窄。智能立体泊车系统收入畛域相对较小，2023 年以来因 房地产商场不景气、政府资金压力大且回款较慢，公司相接的立体泊车系统款式大幅减少，往时收入骤 降，2024 年未有显著起色，收入孝敬极低。2025 年一季度，跟着外洋商场逐渐拓展，公司各项业务收入 均有所增长。 图表 3 2022～2024 年及 2025 年一季度东杰智能收入组成和毛利率情况（单元：亿元、%）       款式                             毛利                        毛利                           毛利                          毛利                   收入       占比                 收入       占比                   收入      占比              收入         占比                                      率                         率                            率                           率 智能坐蓐系统             3.98    34.80     22.68     2.87    32.94    9.36        1.47    18.15   -3.29   0.49       18.94     4.32 智能物流仓储系统           6.57    57.46     23.73     5.77    66.22   13.34        6.49    80.44    6.55   2.01       77.40    21.79 智能立体泊车系统           0.78     6.79     30.02     0.03     0.32   30.50        0.04     0.50   -83.8   0.08        3.19     2.01 备件偏激他              0.11     0.95     59.65     0.04     0.51   68.45        0.07     0.91   40.06   0.01        0.48    44.86 共计                11.43     100      24.12     8.72     100    12.34        8.07      100   4.61    2.60        100     17.96 贵寓来源：公司提供，普策整理    公司领有三大坐蓐基地，鉴识位于山西省综改示范区唐槐产业园区、太原中北高新本事产业开发区、 江苏常州市武进区，连年来联想输出才略保持稳定。公司“以销定产”，依据合同要求制定坐蓐推敲，涵 盖居品联想、机械制造、装配集成和安装调试全历程，其中机械制造遴荐自行坐蓐和外协加工相结合的方 式。由于公司居品具有非标和定制化特征，因此在统计产能和产量时口径存在较大互异，且产能利用率受 大额订单的践诺程度影响较大，各居品的产能利用率波动显著。智能物流仓储系统动作公司第一大居品， 连年来收入占比种植至 80%支配，产能利用率很高，干系产线已超负荷运转；2022～2023 年智能坐蓐系 统产能利用率在 80%以上，2024 年因智能涂装等干系业务减少而降至 30.36%；智能立体泊车业务的产能 利用率受房地产及政府等客户需求缩减影响络续低迷。 图表 4 2022～2024 年东杰智能居品坐蓐情况（单元：套、%）      款式                   产能        产量        产能利用率            产能       产量           产能利用率          产能      产量          产能利用率 智能坐蓐系统              112         91           81.25       112           96          85.71      112      34              30.36 智能物流仓储系统             60         70           116.67       60           72          120.00      60      67              111.67 智能立体泊车系统             15         14           93.33        15            6          40.00       15          2           13.33 注：产能为联想产能，系概括琢磨坐蓐场大地积、熟练工东谈主数目、坐蓐开采台数以及平均单套居品畛域而得出；产量为折算后产 量，折算口径与联想产能的折算口径一致，系根据公司各年度的主材耗用量除以按行业告戒数据估算的单套非标居品主材耗用量 得出。 贵寓来源：公司提供，普策整理 www.philomax.cn                                                                                                            10                                             东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 中枢竞争力    公司深耕物流仓储装备行业 30 年，具有丰富的大型款式运作告戒和高质地服务请托才略，具备开头 的本事创新才略，中枢软硬件均为自主联想和坐蓐。受部分客户筹谋不善影响，连年来公司营运资金受 到较大占用，营运方针有所削弱。    公司动作国内智能物流仓储装备行业优秀供应商之一，经过 30 年的本事改进和告戒蕴蓄，培养了优 秀的决议筹划联想才略、硬件坐蓐和联想才略、软件开发才略，具有与世界 500 强客户、大型政企客户的 配合告戒，具备大型款式高质地服务和请托的才略。    公司具备开头的本事创新才略。公司动作高新本事企业和国度企业本事中心，领有国度级科研平台 1 个，省级科研平台 3 个，在研款式 40 余项，入选《智能制造系统惩处决议供应商范例条件》企业名单， 领有智能物流装备山西省重心实验室，是山西省物流装备研究生闇练创新中心，屡次取得省级科技逾越 奖和行业协会颁发的专项大奖。铁心 2025 年 5 月 8 日，公司领有有用专利 237 项，包括实用新式专利 图表 5 2022～2024 年东杰智能研发情况         款式                 2022 年              2023 年           2024 年 研发东谈主员（东谈主）                               196                 207              194 研发东谈主员数目占比（%）                         33.39               39.13            40.76 研发干预（亿元）                             0.51                0.48             0.49 研发干预占营收比例（%）                         4.47                5.56             6.09 贵寓来源：公司提供，普策整理    公司具备中枢软硬件自主联想和坐蓐才略。公司是行业内少数具备中枢居品自主坐蓐才略、领有成 熟的坐蓐管制和组织告戒的企业。公司的堆垛机、穿梭车、种植机、输送机、AGV 等硬件开采居品体系， 以及仓储管制系统（WMS）、仓库逼迫系统（WCS）、AGV 转换系统、场内物流管制系统、数字孪生系统等 中枢软件系统均可自主研发、联想和坐蓐。硬件开采和软件系统的全地方布局既不错保险系统运营的协 同性，又不错保险售后服务规范，成心于种植概括竞争实力。    公司销售模式以直销为主，公司订单大多通过招标取得，中标价钱即居品价钱，商场化程度较高，竞 争较为热烈。销售订价遴荐成本加成方式，按照合理预期的商场供求关系、商定的制造安装程度对款式成 本进行估算，琢磨款式的本事难度、合同畛域、产能利用程度、争取订单的难易程度等要素，在估算成本 的基础上再加上合理利润的方式来详情居品投标报价，并根据竞标详情的价钱与客户签署销售合同。    合同践诺一般包括缔结奏效、坐蓐制造、安装调试和客户验收四个阶段，践诺周期平日需要一年左 右。公司根据合同践诺程度收取相应款项，收款模式为行业典型的“预收合同款（30%）、发货款（30%）、 验收款（30%）、质保金（10%）”，即“3+3+3+1”模式，部分款式付款方式可能存在互异。由于客户一 般在整条坐蓐线验收通事后才会启动最终验收付款历程，时期受坐蓐线投产时候安排、客户本人筹谋状 况等要素影响，公司的验收和质保金回款较慢，履行合同践诺周期平日会长于合同商定时候，形成较大规 模的应收账款和合同金钱，甚而出现款式暂停或客户取消订单的极点情形，由此可能导致款式成本超支 甚而金钱减值，进而对公司事迹产生不利影响。 www.philomax.cn                                                             11                                              东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 图表 6 2022～2024 年东杰智能营运才略情况（单元：次/年）          款式              2022 年                 2023 年                  2024 年 应收账款盘活次数                          1.79                    1.45                    1.38 合同金钱盘活次数                          3.93                    3.10                    3.77 存货盘活次数                            3.22                    1.84                    1.69 注：合同金钱盘活次数=营业收入*2/（期初合同金钱+期末合同金钱）。 贵寓来源：公司提供，普策整理 致；合同金钱盘活次数先降后增，主要系公司 2024 年加强已践约但尚未结算的款项收回所致；存货盘活 次数络续减少，主要系 2023 年合同践约成本大幅增长所致。 客户结合度    公司智能物流仓储系统业务的客户结合度一般，但智能坐蓐系统下旅客户结合度偏高，其中威马汽 车收歇重组形成公司 2023～2024 年筹谋亏本。普策合计，公司已对威马汽车欠款充分计提减值准备并完 成债权陈述，智能坐蓐系统收入占比络续裁减，后续对公司筹谋及事迹的影响有限。    公司的客户结合度因居品不同而有所分化。智能物流仓储系统的下旅客户分散，散播于医药、新能 源、食物、化工、电商等各领域，客户结合度一般，合作念客户包括 PTT、远景能源、蜂巢能源、宝武钢铁、 国药集团、汾酒、麦格米出奇；智能坐蓐系统主要应用于汽车及工程机械领域，行业结合度高，易出现客 户结合度风险，合作念客户包括幽静、威马、戴姆勒、三一重工、中联重科、潍柴集团等。 裁减；相较于同行其他企业，客户结合度风险较低。但连年来，汽车行业竞争加重，导致公司智能坐蓐系 统卑鄙部分客户收歇重组，形成公司亏本。2016～2021 年，公司与威马汽车陆续缔结智能涂装合同整个 余欠款已计提减值和陈述债权。威马汽车收歇重组对公司的影响基本得到逼迫，且智能坐蓐系统在公司 收入结构中占比降至 20%以下，客户结合度风险可控。 图表 7 2023 年和 2024 年东杰智能前五大客户情况（单元：亿元、%）                                      居品类型                销售金额           占营业收入比重                     客户一           智能物流仓储系统                       0.92            11.40                     客户二           智能物流仓储系统                       0.58             7.14                     客户三           智能物流仓储系统                       0.55             6.84                     客户四           智能物流仓储系统                       0.53             6.53                     客户五           智能物流仓储系统                       0.47             5.81                     共计                   -                       3.05            37.72                     客户一           智能物流仓储系统                       1.18            13.56                     客户二           智能物流仓储系统                       0.85             9.74                     客户三           智能物流仓储系统                       0.52             5.98                     客户四            智能坐蓐系统                        0.52             5.93                     客户五            智能坐蓐系统                        0.33             3.82                     共计                   -                       3.40            39.02 贵寓来源：公司提供，普策整理 www.philomax.cn                                                                     12                                                             东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 盈利才略        连年来公司营业收入和毛利率络续走低，同期因威马汽车收歇重组公司计提大额金钱和信用减值， 导致市欢大幅亏本；2025 年一季度，外洋业务增长以及减值计提逐渐完成，公司终了扭亏为盈。        连年来，公司营业收入逐年减少，概括毛利率从 2022 年的 24.12%大幅降至 2024 年的 4.61%，毛利 润随之下滑。公司居品具有大型、非标、定制化特征，款式践诺周期较长，概括毛利率水夷易受个别大额 订单践诺价钱影响而出现波动。2023 年，由于部分客户价钱敏锐度提高以及部分款式变更等原因导致个 别款式成本加多，公司智能坐蓐系统和智能物流仓储系统盈利才略较上年削弱，重迭毛利率较高的智能 立体泊车系统业务收入减少，公司概括毛利率较 2022 年下落 11.78 个百分点；2024 年，受行业竞争加重 以及部分款式成本超支影响，公司概括毛利率进一步减至 4.61%，主营业务的盈利水平络续下滑。     图表 8 2022～2024 年及 2025 年一季度东杰智能主要盈利方针（单元：亿元、%）                                 概括毛       时期费     时期费        金钱减      信用减     利润总        总金钱          净金钱      方针      营业收入     毛利润                                  利率        用      用率         值损失      值损失      额         报恩率          收益率 贵寓来源：公司提供，普策整理        公司 2023～2024 年利润总额大幅裁减，盈利方针转负，除中枢业务毛利率下滑的影响外，主要系威 马汽车收歇重组致使干系金钱的减值损失加多所致。威马汽车为子公司东杰海登（常州）科技有限公司 （简称“常州海登”）的贫困客户。受威马汽车收歇重整影响，常州海登在 2023 年和 2024 年各计提干系 减值损失 1.33 亿元，同期净利润鉴识为-1.19 亿元、-0.48 亿元。同期，公司对收购常州海登形成的商 誉计提减值损失整个 1.28 亿元。铁心 2024 年末，公司对威马汽车欠款计提减值损失的比例已达到 70%， 剩余欠款已陈述债权；由于债权归赵比例具有一定的省略情趣，剩余未计提部分仍存在回收风险，需对威 马汽车重组进程保持热心。在外洋业务增长的提振下，2025 年一季度，公司利润回正，盈利方针好转。     图表 9 2022～2024 年东杰智能信用及金钱减值损失情况（单元：亿元）                                                             存货跌价损失及合同履                          合同金钱减值      方针      信用减值损失      应收账款坏账损失          金钱减值损失                             商誉减值损失                                                              约成本减值损失                              损失 注：2022 年信用减值损失未列示明细，代替当期应收账款坏账损失数据分析。 贵寓来源：公司年报，普策整理 业务保险        公司采购品种以钢材、电气元件、机械元件和开采为主，商场供应较为裕如，供应商结合度较低。 普策合计，近期钢材商场供给宽松，算计钢价偏弱运行，翌日 1～2 年公司成本端压力有望减轻，外洋业 务增长对公司筹谋提供保险，但需热心外洋款式践诺程度情况。  东杰海登（常州）科技有限公司成立于 2013 年，注册成本 1.43 亿元，成立以来主要业务为智能涂装系统，为汽车行业提供大 型智能涂装坐蓐线工程联想、开采和工艺开发、系统集成和调试服务，以及非标涂装开采的制造业务。     www.philomax.cn                                                                                       13                                                   东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复        公司采购模式为“以产定购”，所采购的原材料主要为钢材、电气元件、机械元件和开采，商场供应 较为裕如；部分零部件根据需求，通过外协的方式定制坐蓐。钢材的采购周期约为一周支配，一般为货到 付款；规范化的电气和机械元件采购周期约为 4～6 周，特殊定制的配套件采购周期约为 2～6 个月，一 般在公司验收及格后一按期限内完成付款，而关于特殊定制的配套件，公司需预支一定比例的货款。 同期部分机械元件亦为钢系部件，因此公司营业成本易受钢材价钱波动影响。一般情况下，公司与客户签 订“缄口合同” ，原材料价钱波动较难转嫁给客户。2021 年以来，铁矿石和焦炭价钱高位下滑，房地产 开发畛域逐年萎缩，钢铁行业处于供过于求的宽松步地。普策合计，近期钢材需求悔怨，供过于求的供需 矛盾难见显著改善，算计钢价将偏弱运行，公司成本端压力有望减轻。     图表 10 2022～2024 年东杰智能营业成本组成情况（单元：亿元、%）            款式                       金额              占比          金额              占比          金额              占比     顺利材料                   6.84         76.44          5.85         73.86          5.66         73.51     顺利东谈主工                   0.51            5.69        0.52            6.56        0.68            8.87     制造用度                   0.72            8.08        0.67            8.49        0.56            7.27     安装用度                   0.60            6.73        0.60            7.62        0.54            6.95     维保用度                   0.27            3.06        0.27            3.46        0.26            3.40            共计              8.94        100.00          7.91        100.00          7.70        100.00 贵寓来源：公司提供，普策整理        由于种种外购零部件及开采盛大，在不同款式中型号及类别互异较大，因此供应商存在一定变动。 不存在对单一供应商依赖的情形。        在国内商场竞争日趋热烈以及卑鄙需求辅助不足的情况下，公司积极融合计谋，拓展外洋商场，保持 大额新增订单正向增长。近三年 公司新增 3,000 万元（含）以上订单总额鉴识为 4.12 亿元、4.26 亿元 和 5.45 亿元，其中外洋订单占比鉴识为 19.85%、11.58%和 78.36%。2024 年，公司外洋业务取得要紧突 破，缔结外洋框架公约或外洋订单累计近 15 亿元。铁心 2025 年 3 月末，公司 1,000 万元（含）以上在 手订单共计 8.29 亿元，其中外洋订单占比 64.27%，正在践诺订单主要为智能仓储系统和智能输送系统相 关业务。琢磨到大额款式实施周期长且金额较高，其收入阐述对当期营业收入影响较大，总体收入阐述时 点仍存在省略情趣，需对卑鄙需求的变化、款式践诺程度以及客户筹谋景象保持热心。 业务发展        为妥贴国内智能物流仓储装备商场竞争加重的环境变化，公司屡次延缓募投款式成立程度，减缓产 能开释，同期融合发展计谋，积极拓展外洋商场，短期内业务收入具有一定保险，但仍需热心中永远业 务增长情况和产能开释情况。   缄口合同，又称固定总价合同，是指合同的价钱在合同缔结时就已详情，除非合同条件另有商定，不然在合同履行过程中，不 因任何要素而融合合同价钱。   根据公司提供贵寓整理，近三年鉴识为 2022 年 3 月至 2023 年 3 月，2023 年 3 月至 2024 年 3 月，2024 年 3 月至 2025 年 3 月。     www.philomax.cn                                                                                  14                                       东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复        铁心 2024 年末，公司主要在建款式为“数字化车间成立”和“焊装机器东谈主数字化矫正款式”，推敲 投资额鉴识为 4.06 亿元和 0.37 亿元，成立程度鉴识为 40%和 95%，推敲待投资总额约为 3.27 亿元。其 中，“数字化车间成立”为公司 2022 年募投资金成立款式，另一个募投成立款式为“深圳东杰智能本事 研究院款式”，该款式推敲总投资 0.98 亿元。受卑鄙商场需求变化、客户结构变化等要素影响，公司谨 慎逼迫投资节拍，减缓募投款式实施程度，鉴识于 2023 年 4 月、2024 年 4 月和 2025 年 4 月审议通过《关 于部分召募资金投资款式脱期的议案》，将款式达到预定可使用状态的日历融合到 2027 年 5 月。 质地。公司推敲通过加强资源整合，施展常州海登的本事上风和区位上风，拓展外洋业务和新能源领域业 务，改善常州海登筹谋事迹。同期，公司融合计谋布局，国内、外洋商场双管王人下，外洋订单占比种植， 在手订单对短期内营业收入形成一定保险。翌日，在制造业装备矫正升级的政策利好下，智能化装备渗入 率具有增量空间，公司将根据订单情况合理安排产能开释。需热心外洋商场业务的络续拓展情况和后续 募投款式成立程度，若卑鄙需求发生变化或公司后期商场开发不足预期，已投资部分金钱可能出现一定 减值并对事迹形成累赘。 金钱景象        连年来，公司金钱畛域络续下落，应收账款、合同金钱和存货对营运资金形成一定占用，商誉存在 进一步减值的可能性，金钱受限比例较高，金钱质地有待种植。 账款和商誉等金钱出现减值，金钱畛域市欢下落。铁心 2024 年末，公司金钱整个 30.22 亿元，其中流动 金钱 17.93 亿元，占比 59.33%。        公司流动金钱主要为货币资金、应收账款、存货和合同金钱。铁心 2024 年末，公司货币资金余额 4.57 亿元，受限货币资金 1.63 亿元，占比 35.78%，主要包括银行承兑汇票、信用证、保函、ETC 等种种保证 金 1.57 亿元，司法冻结 27.43 万元。同期末，公司应收账款余额 8.74 亿元，累计计提减值准备 2.75 亿 元，账面价值 5.99 亿元；公司居品的定制化程度较高，客户终验周期较长，导致履行付款期限偏长，截 至 2024 年末，1 年以内、1～2 年、2～3 年、3 年以上的应收账款余额鉴识为 2.43 亿元、2.21 亿元、1.40 亿元、2.70 亿元；单项计提坏账畛域较大的客户为威马汽车和 GE&PM GmbH ，计提畛域鉴识为 0.78 亿元 和 0.18 亿元，占各自欠款比例鉴识为 70%和 50%；举座看，公司现存结算模式下账期较长，易加多坏账 风险，应收账款质地一般。同期末，公司合同金钱余额 2.61 亿元，累计计提减值准备 0.64 亿元，账面价 值 1.97 亿元；由于订单盈利空间较窄、居品践诺和结算周期较长，公司合同金钱靠近一定减值风险。同 期末，公司存货账面余额 4.42 亿元，累计减值 0.77 亿元，账面价值 3.66 亿元；受下旅客户需求悔怨、 行业竞争加重等要素影响，公司靠近一定的存货减值风险。     GE&PM GmbH 为公司股东在德国成立的公司，因奥迪涂装车间款式产生对公司的欠款。     www.philomax.cn                                               15                                               东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 图表 11 2022～2024 年及 2025 年 3 月末东杰智能金钱情况（单元：亿元）  方针      货币资金      应收账款     存货      合同金钱     固定金钱     在建工程     无形金钱     商誉      金钱整个 贵寓来源：公司提供，普策整理    公司非流动金钱主要为固定金钱、在建工程、无形金钱和商誉。连年来公司保持限度畛域的成人道支 出，通过在建工程转入，固定金钱终了较快增长；铁心 2024 年末，公司固定金钱余额 6.76 亿元，同比增 加 22.85%，其中房屋及建筑物 4.19 亿元、坐蓐开采 2.23 亿元。跟着在建工程转固，公司在建工程余额 握住减少，2024 年末为 0.72 亿元，其中数字化车间成立款式 0.39 亿元、焊装机器东谈主数字化矫正款式 0.33 亿元。2022 年，公司刊行 5.70 亿元可转债，用于数字化车间成立款式（3.29 亿元）、深圳东杰智能本事 研究院款式（0.80 亿元）、补充流动资金（1.61 亿元）；受所在行业下行影响，基于严慎原则，公司减 缓募投款式实施程度，将募投款式达到预定可使用状态的日历融合至 2027 年 5 月。公司无形金钱余额近 年来保持稳定，2024 年末为 1.02 亿元，其中地皮使用权 0.84 亿元。公司商誉余额 2.89 亿元，主要系收 购常州海登形成。常州海登受贫困客户威马汽车收歇重组、行业竞争热烈等要素影响，筹谋事迹不达预 期，公司于 2023 年和 2024 年鉴识计提 0.67 亿元和 0.61 亿元的商誉减值。翌日仍需热心常州海登业务 变化，以及公司靠近的商誉减值风险。    公司金钱受限比例较高，铁心 2024 年末受限金钱余额为 7.10 亿元，占期末总金钱的 23.51%。其中， 货币资金 1.63 亿元，为单子保证金、保函保证金和司法冻结资金；固定金钱 4.57 亿元，用于借债典质 和融资性售后回租；无形金钱 0.79 亿元，用于借债典质和银行承兑汇票典质；应收账款 0.11 亿元，为 已背书且在金钱欠债表日尚未到期的数字化应收账款债权凭据。 成本结构 筹谋性欠债变动所致，一起债务畛域和结构保持基本稳定；概括琢磨公司筹谋畛域、投资节拍、剩余募 投资金等要素，算计翌日 1～2 年，公司债务畛域将保持稳定。 和应付单子增长，导致欠债有所增长。铁心 2024 年末，公司欠债共计 18.79 亿元，较岁首小幅下落 4.20%， 主要系偿还应付账款和应付单子所致，其中流动欠债占比为 64.93%。    公司流动负借主要为短期借债、应付单子、应付账款和合同欠债。铁心 2024 年末，公司短期借债余 额为 2.85 亿元，其中典质借债 1.22 亿元、保证借债 1.23 亿元、质押借债 0.20 亿元、信用借债 0.20 亿 元。同期末，应付单子余额 1.02 亿元，其中银行承兑汇票 0.93 亿元、交易承兑汇票 0.09 亿元；应付账 款余额 4.92 亿元，其中应付货款 4.78 亿元、应付工程及开采款 0.14 亿元；合同欠债余额 1.56 亿元， 均为预收货款。公司非流动负借主要为永远借债和应付债券。铁心 2024 年末，公司永远借债余额为 0.96 亿元，均为典质借债；应付债券余额 5.14 亿元，债券品种为可移动公司债券。 www.philomax.cn                                                                     16                                                 东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 图表 12 2022～2024 年及 2025 年 3 月末东杰智能欠债情况（单元：亿元、%）                                               流动欠债                         非流动负  方针      短期借债      应付单子     应付账款     合同欠债               永远借债      应付债券              欠债共计                                                共计                          债共计 贵寓来源：公司提供，普策整理 一起债务为 10.66 亿元，其中短期债务 4.54 亿元，占比为 42.59%。琢磨到公司筹谋畛域稳定，投资节拍 放缓，且仍有部分可转债的募投资金尚未使用，算计翌日 1～2 年，公司债务畛域将保持稳定。 图表 13 东杰智能债务情况（单元：亿元、%）                                                                                     短期债务                                                方针       一起债务      短期债务     永远债务                                                                                      占比 注：到期债务占比为根据公司提供的 2025 年 5 月末授信融资明细统计所得，因部分短期债务到期等要素，短期债务较 2025 年 3 月末有所减少。 贵寓来源：公司提供，普策整理    铁心 2024 年末，公司无对外担保；或有债务方面，2025 年 5 月 6 日，公司被山西省太原市中级东谈主民 法院列入被践诺东谈主，践诺标的 0.14 亿元。    公司市欢两年岁迹亏本，金钱和整个者权柄有所下落，金钱欠债率和一起债务成本化比率等财务杠 杆方针络续较快高潮。琢磨到公司投资放缓，筹谋事迹出现旯旮改善的迹象，算计翌日 1～2 年财务杠杆 水平趋于稳定。 亿元；2023～2024 年，受商场竞争环境、客户威马汽车的信用风险事件等要素影响，公司收入畛域下落， 盈利空间收窄，金钱减值损结怨信用减值损失较大，公司出现亏本，未分拨利润和整个者权柄络续减少。 翌日 1～2 年，跟着“东杰转债”徐徐转股，公司整个者权柄畛域或将种植。 高潮主要系公司刊行可转债，欠债畛域加多所致；2023 年，公司欠债畛域小幅加多，同期公司筹谋景象 欠安，计提较多减值损失，利润由盈转亏，金钱整个和整个者权柄下落，导致期末金钱欠债率和一起债务 成本化比率较上年末鉴识高潮 5.91 个百分点和 5.67 个百分点；2024 年，公司欠债畛域小幅下落，但经 营亏本有所扩大，金钱整个和整个者权柄下落，期末金钱欠债率和一起债务成本化比率较上年鉴识高潮 www.philomax.cn                                                                         17                                                     东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 杠杆率趋于稳定。 图表 14 2022～2024 年及 2025 年 3 月末东杰智能成本结构情况（单元：亿元）                                     整个者             其他权柄工             未分拨           金钱          一起债务  方针      金钱整个     欠债共计     一起债务             实收获本          成本公积                                      权柄               具                利润          欠债率         成本化比率 贵寓来源：公司提供，普策整理 现款流景象    公司筹谋性现款流入和流出波动较大，翌日 1～2 年，算计公司筹谋性现款流随订单类型、收款比例、 验收周期而波动；受迎接居品赎回、成人道支拨、处置金钱等要素影响，投资性现款流波动显著；近两 年，公司融资金额和偿还金额基本匹配，筹资性净现款流畛域较小。    公司筹谋性现款流受践诺订单的畛域、程度、类型、收款比例、验收周期等要素影响，现款流入和流 出波动较大。公司订单践诺周期偏长，且根据行业旧例，遴荐分阶段收款模式，导致现款收入比长年处于 较低水平。分年度看，2022 年，公司筹谋性现款净流入畛域减少，主要系中集智能出表以及现款回款减 少所致；2023 年，公司现款支付货款较上年加多，同期交纳岁首应交税费以及支付保证金等，导致筹谋 性现款由净流入转为大额净流出；2024 年，公司筹谋性现款净流出畛域减少，主要系现款支付的货款、 工资、税费以偏激他与筹谋行为连系的现款支拨较上年减少所致。 图表 15 2022～2024 年及 2025 年一季度东杰智能现款流情况（单元：亿元、%）                                             方针                       2022       2023     2024    2025.3                                             筹谋行为现款流入                  7.21      7.90      6.90    1.47                                             销售商品、提供劳务收到的现款            6.58      7.69      6.54    1.40                                             现款收入比                    57.58   88.24       81.02   53.78                                             筹谋行为现款流出                  6.70      9.97      7.62    3.26                                             购买商品、继承劳务支付的现款            4.00      6.42      5.72    1.47                                             投资行为现款流入                  0.67      2.20      0.72    0.21                                             投资行为现款流出                  2.25      1.41      1.20    0.02                                             筹资行为现款流入                  9.03      3.60      4.75    1.85                                             筹资行为现款流出                  4.34      3.81      4.80    0.95                                             现款及现款等价物净加多额              3.64   -1.50       -1.25   -0.70 贵寓来源：公司提供，普策整理    公司投资性现款流受迎接居品赎回、成人道支拨、处置金钱等要素影响，波动显著。2022 年，公司 购建固定金钱等投资支拨畛域较大，但现款流入畛域较小，导致投资性现款净流出；2023 年，公经迎接 居品到期赎回、处置办公大楼、以及利用闲置召募资金进行现款管制减少，导致投资性现款由净流出转为 净流入；2024 年，公司投资支拨减少，但投资和金钱处置减少致使现款流入下落幅度更大，导致投资性 现款由净流入转为净流出。    公司概括运用顺利融资和迤逦融资筹集资金，以嘱咐投资支拨和借新还旧的资金需求。2022 年，公 www.philomax.cn                                                                                      18                                              东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 司刊行 5.70 亿元可转债，导致筹资性现款大幅净流入；2023～2024 年，公司融资金额和偿还金额基本匹 配，筹资性现款鉴识小幅净流出 0.21 亿元和 0.05 亿元。 偿债才略    公司流动比率、速动比率等方针发扬较好，货币资金大要掩饰到期债务，但利润亏本，EBITDA 债务 保险方针发扬较弱；此外，公司财务杠杆水平较快高潮，未使用授信额度较低，融资空间有限。    到期债务保险方面，2022 年，公司刊行可转债，货币资金加多，流动比率和速动比率较上年显耀提 高；2023～2024 年，公司妥贴融合付款账期，加之货币资金受部分款式回款延长及募投支拨等影响有所 浪掷，流动比率和速动比率络续下落；铁心 2024 年末，流动比率为 1.47 倍，速动比率为 1.17 倍，仍处 于较好水平。2022～2024 年，公司货币资金减少，对短期债务的保险才略有所下落，但仍能掩饰短期债 务。举座看，公司的到期债务保险方针发扬较好。EBITDA 债务保险方面，2023～2024 年，公司筹谋发扬 欠安，EBITDA 亏本，中远期债务保险水平有待种植。 图表 16 2022～2024 年及 2025 年一季度东杰智能主要债务保险方针（单元：亿元、倍）                                                       筹谋性现                            EBITDA                                    一起现款     筹谋性现款                      一起债务 方针       流动比率     速动比率    现款短债比                        金流入    EBITDA                 利息保险倍                                    债务保险     债务保险                       /EBITDA                                                       债务保险                              数 贵寓来源：公司提供，普策整理    融资才略方面，自 2021 年 12 月公司终了股权变更后，淄博市财政局及下属企业在公司治理、业务 发展、股东借债等方面给以赈济；受此影响，公司融资环境有所改善。2022 年 10 月，公司告捷刊行 5.70 亿元可转债。铁心 2025 年 3 月末，公司授信额度为 7.23 亿元，其中未使用授信额度 2.48 亿元。琢磨到 公司 2023～2024 年筹谋事迹亏本，财务杠杆水平较高，且授信额度较低，公司融资空间有限。    要而论之，公司所处行业竞争热烈，盈利空间收窄，EBITDA 债务保险方针发扬欠安，财务杠杆水平 较高；但公司到期债务保险才略仍处于较好水平，在控股股东和履行逼迫东谈主的赈济下，公司通过加大外洋 商场开拓、优化成本管控、加强现款流管制等措施，偿债才略仍能得到一定保险。 偿债才略融合 财务信息质地    公司遴聘天健管帐师事务所（特殊普通合伙）为公司的审计机构（简称“天健”），天健出具了 2022～ 会备案的开展证券服务业务的管帐师事务所，天禀充分，告戒丰富，普策未发现财务信息质地方面有需要 对公司偿债才略进行定性融合的要紧事项。    管帐邪恶编削方面，2024 年，中国证券监督管制委员会山西监管局对公司进行了现场查验，查验过 www.philomax.cn                                                                           19                             东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 程中发现常州海登 2022 年针对威马汽车应收款项的减值计提不充分。针对上述查验收尾，公司对干系年 度的财务答复数据进行了严格自查及整改办事。根据连系顺序，基于严慎性原则，公司对 2022 年和 2023 年财务答复中的管帐邪恶遴荐记忆重述法进行编削融合，主要将 2023 年计提的信用及金钱减值损失整个 管制计谋    公司部门设立王人全，管制轨制完善，内控轨制完备；业务发展计谋上围绕“褂讪国内商场、加速海 外布局、长远本事创新”三大核神思谋，确保公司在快速变化的商场环境中络续增长，终了全球化布局。    公司按照《公司法》、《证券法》以及公司顺序等法律执法建立了股东大会、董事会和监事会偏激议 事轨制。股东大会为公司最高权力机构，董事会对股东大会负责，践诺股东大会决议、决定公司筹谋推敲 和投资决议，以及各项管制办事等。董事会下联想谋决策委员会、提名委员会、薪酬与窥伺委员会、审计 委员会和总经理。总经理承担公司日常筹谋管制职责，对董事会负责，设立营销中心、请托中心、供应链 中心、制造中心、创新中心、信息本事中心、概括管制中心、财务管制中心、东谈主力资源中心等职能部门。 轨制成立方面，公司在筹谋决策、薪酬管制、召募资金、里面审计、信息浮现、关联往来等方面成立完备 的管制轨制。公司组织架构及轨制体系大要骄气日常筹谋管制需要，保险公司筹谋行为的正常进行。    面对快速变化的商场环境，在全球智能制造、贤慧物流行业络续向数字化、智能化升级的大布景下， 公司拓宽计谋布局，将“本事创新驱动、商场需求导向、管制优化升级、东谈主才计谋辅助”的发展策略，升 级至“褂讪国内商场、加速外洋布局、长远本事创新”三大核神思谋。公司络续长远与重心行业龙头企业 的配合，种植在智能仓储、自动化配送和数字孪生本事的应用水平，进一步种植商场竞争力，为客户提供 更具价值的智能物流举座惩处决议。在褂讪贫困国内商场的基础上，加大外洋营销扩充力度，在全球范围 内打造东杰智能品牌影响力，依托已有告捷案例，争取更多国际化配合机会。同期，公司将推动智能制造 与绿色低碳本事结合，探索泼辣耗、高效率的智能物流系统，助力全球产业链向绿色低碳地方转型。2024 年以来，公司在东南亚、北好意思和欧洲的业务订单也曾徐徐落地，外洋商场布局初见成效，翌日将对公司收 入和利润形成一定辅助。概括分析，普策合计在管制计谋方面无需对公司的偿债才略进行定性融合。 ESG 评价    公司青睐环境保护和安全坐蓐，青睐东谈主才培养，保险职工福利；2021 年股权变更后，治理结构逐渐 完备，但管制东谈主员变动经常，需热心管制东谈主员变动对公司发展计谋、坐蓐筹谋及管制等方面产生的影响。    环境方面，公司高度青睐环境保护办事，采纳有用措施防患环境混浊，积极开展清洁坐蓐、节能减排 行为，莫得因空气混浊和温室气体排放、废水排放或烧毁物排放受到政府部门处罚。    社会方面，公司雅致贯彻践诺《办事法》《办事合同法》等干系法律执法，将东谈主才动作推动企业发展 的第一要素，将企业发展计谋与职工职业生计筹划有机结合，最大限制保护职工的权柄，构建和谐的办事 关系。为职工提供致密无比的办事和办公环境，青睐东谈主才培养，根据职工需求按期开展干系培训课程，终了员 工与企业的共同成长。尊重和真贵职工的个东谈主利益，制定了较为完善的东谈主力资源管制轨制，对东谈主员录用、 职工培训、工资薪酬、福利保险等进行了详备的顺序，建立了较为完善的绩效窥伺体系。 www.philomax.cn                                         20                                       东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复    治理方面，公司组织架构和治理结构完备，依据干系法律执法及公司里面轨制开展办事。自 2021 年 公司控股股东变更为淄博恒松，履行逼迫东谈主变更为淄博市财政局后，公司董事会成员出现较大变动且管 理层东谈主员变动经常，需热心管制东谈主员变动对公司发展计谋、坐蓐筹谋及管制等方面产生的影响。 图表 17 控股股东和实控东谈主变更后，东杰智能主要管制层东谈主员变动情况    日历                                 变动情况               曹军因个东谈主原因肯求辞去公司副总经理职务，离职后仍在公司智能泊车行状部担任总经理，在全资子公司东杰               智能（山东）有限公司担任总经理。               张新海肯求辞去公司董事会布告兼副总经理职务，离职后仍在公司担任其他职务，聘任郑伟为公司董事会布告               兼副总经理；梁春生肯求辞去公司副总经理职务，离职后仍在子公司担任总经理职务。               杜志刚肯求辞去公司第八届董事会董事和董事会审计委员会委员职务，不再担任公司任何职务，控股股东淄博               恒松提名张昊为公司第八届董事会非孤苦董事候选东谈主。               蔺万焕肯求辞去公司总经理职务，离职后仍在公司担任第八届董事会副董事长、计谋委员会委员及子公司其他               新海为公司董事会布告兼副总经理。 贵寓来源：公司提供，普策整理    公司董事会由 9 名董事组成，其中孤苦董事 3 名，股东派驻董事 4 名（含董事长）；监事会由 5 名 监事组成，其中职工监事 2 名，股东代表监事 3 名。铁心 2024 年末，公司董事会、监事会运作正常，不 存在董事、监事缺位等情况。2024 年，天健对公司出具了规范无保钟情见的里面逼迫审计答复。    概括来看，在 ESG 方面无需对公司的偿债才略进行定性融合，但自股权变动以来，公司管制东谈主员变 动经常，普策将保持热心。 其他要素    根据公司提供的中国东谈主民银行企业信用答复，铁心 2025 年 4 月 14 日，公司在各银行贷款均为正常 类贷款。铁心本答复出具日，公司在债券公开商场刊行的债务融资器具均无逾期或背信记录。普策未发现 公司在中国证监会证券期货商场失信信息公开查询平台、国度商场监管总局企业信息公示系统、国度税 务总局的要紧税收犯法案件信息公布栏中存在不良记录。 系公司未在算计触发转股价钱修正条件的 5 个往来日前实时浮现辅导性公告；2025 年 4 月，公司及财务 信息浮现职责东谈主收到深交所监管函，系对部分客户应收款项减值损失察提不充分，导致干系年度答复财 务信息浮现不准确；2025 年 4 月，公司及财务信息浮现职责东谈主收到山西证监局出具的行政监管措施决定 书，系之前对部分应收款项减值损失察提不充分，导致干系年度答复财务信息浮现不准确，以及未按顺序 在算计触发转股价钱修正条件前实时浮现辅导性公告。    针对上述事项，公司作念出整改：子公司常州海登融合业务结构，由智能涂装业务转型智能仓储业务， 影响不大；公司对威马汽车欠款计提 70%的减值准备，剩余 30%已肯求债权。此外，股东派驻董事及监事， www.philomax.cn                                                     21                                  东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 加强合规管制；公司组织干系部门负责东谈主及具体承办东谈主员雅致学习干系证券监管执法和规章轨制，增强 合规强劲、职责强劲和风险强劲。    铁心 2025 年 5 月 31 日，公司处于诉讼中的案件金额 5,522.68 万元，其中公司动作原告的涉诉金额    概括分析，普策在其他要素方面对公司的偿债才略向下融合 1 个子级。 偿债意愿    普策未发现公司的不良历史信用记录或可能导致其络续筹谋意愿出现省略情趣的要素，因此合计公 司在偿债意愿方面不存在影响其信用水平的要紧风险要素。 外部赈济 财政局下属企业淄博市财金控股集团有限公司，以关联方借债等方式提供资金赈济，保险企业流动性；其 次，整联合源引入优质订单，重心拓展外洋商场并种植订单质地；再次，派驻常驻董事和监事代表，加强 财务管控，优化审核历程。针对历史职守，启动里面审计梳理合规罅隙，同期通过对接清华大学等科研资 源推动本事升级，布局双碳及智能化领域，为翌日盈利创造基础。概括琢磨公司信用景象与股东、政府支 持，普策合计在外部赈济方面，无需对公司的偿债才略等第进行融合。 评级论断    普策合计，东杰智能深耕物流仓储装备行业，研发和本事实力较强，具备中枢居品自主坐蓐才略和大 型款式高质地服务与请托才略。受卑鄙需求悔怨、部分款式脱期和成本超支以及贫困客户收歇重组影响， 公司 2023～2024 年智能涂装业务大幅萎缩，营业收入下滑，举座利润空间收窄，同期大额计提减值损失， 致使市欢亏本，财务杠杆水平高潮。公司应时融合计谋布局，外洋订单畛域及占比种植，加上履行逼迫东谈主 淄博市财政局及下属企业在资金、业务和管制等方面给以赈济，2025 年一季度终了扭亏。因部分客户应 收账款减值计提不充分和财务信息浮现不范例，公司受到监管热心，信息浮现等方面有待进一步范例。综 合分析，普策合计公司的主体信用风险一般，债务偿还才略一般，本次评级评定的主体信用等第为 BBB+。    公司评级瞻望为稳定。普策合计，翌日 1～2 年，公司外洋商场得到拓展，宝石续筹谋形成一定保险， 加之淄博市财政局及下属企业对公司络续提供赈济，公司信用景象将保持稳定。 www.philomax.cn                                              22                                         东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 评级模子    根据《普策一般工商企业主体通用信用评级方法及模子（2024-05）》                                     （版块号：PJFFMX-GSTY-202405）， 东杰智能在概括类企业评级模子中各项定量和定性方针的评分及最终主体信用等第收尾见如下图表。 评分模子                                                                     得        一级方针       得分       二级方针        得分                    三级方针                                                                     分                                                营业收入                 2.80                            业务畛域        5.74                                                商场合位                 7.00                                                业务或居品种类              9.00                           业务种种性        9.00                                                客户或区域结合度             9.00                                                业务天禀或居品上风            7.00                           中枢竞争力        7.00        业务景象       4.27                         装备本事及研发实力            7.00                                                毛利率                  2.11                            盈利才略        1.87    总金钱报恩率               2.12                                                净金钱收益率               1.30                            业务保险        0.80    上游原材料获取              0.80                            业务发展        0.90    中远期业务发展态势            0.90                            金钱畛域                              1.61        金钱景象       1.61                          金钱履行价值                              1.00        债务景象       1.00     履行债务                              1.00                                                一起现款债务保险             4.35                          到期债务保险        4.04    筹谋性现款债务保险            3.70                                                筹谋性现款流入债务保险          4.30                                                一起债务/EBITDA          6.45                          EBITDA 债务保险   6.00        偿债方针        -                           EBITDA 利息保险倍数        4.94                                                金钱欠债率                4.61                                                一起债务成本化比率            5.44                          外部融资才略        6.17                                                融资成本                 6.00                                                融资环境                 1.00     近期偿债才略得分                                    5.81    中远期偿债才略得分                                    4.30     偿债才略初步等第                                     a-      偿债才略融合                                   下调 1 个子级      偿债意愿融合                                      无     本人信用才略等第                                    bbb+        外部赈济                                      无      主体信用等第                                     BBB+ www.philomax.cn                                                       23                   东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 附件一：铁心 2024 年末公司股权结构图 贵寓来源：公司提供，普策整理 www.philomax.cn                               24                   东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 附件二：铁心 2024 年末公司组织架构图 贵寓来源：公司提供，普策整理 www.philomax.cn                               25                                         东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 附件三：铁心 2024 年末东杰智能子公司情况 铁心 2024 年末子公司情况（单元：亿元、%）            子公司称呼      注册成本        主要筹谋地    业务性质   持股比例        取得方式 太原东杰装备有限公司                 0.30    山西      制造业        100   合并逼迫下企业合并 太原东杰软件开发有限公司               0.50    山西      信息本事       100      成立 东杰海登（常州）科技有限公司             1.43    江苏      制造业        100   非合并逼迫下企业合并 上海东兹杰智能开采有限公司              0.50    上海      制造业         70      成立 北京海登赛念念工业智能本事有限公司           0.10    北京      制造业        100   非合并逼迫下企业合并 常州海登杜瑞德工业开采有限公司        30 万欧元      江苏      制造业        100      成立 东杰智能科技（江苏）有限公司             0.50    江苏      制造业        100      成立 东上杰智能科技(上海)有限公司            0.50    上海      制造业        100      成立 东杰智能(深圳)有限公司               0.50    深圳      制造业        100      成立 深圳东杰智能研究中心有限公司             0.10    深圳      制造业        100      成立 东杰智能（马来西亚）物流装备有限公司    100 万马币     马来西亚     制造业        100      成立 东杰智能（山东）有限公司               0.50    山东      制造业        100      成立 贵寓来源：公司提供，普策整理 www.philomax.cn                                                      26                                     东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 附件四：公司合并口径主要财务数据和方针          财务数据（亿元）   2022 年          2023 年          2024 年          2025 年一季度 金钱整个                      34.70          33.60            30.22           29.61 流动金钱共计                    21.86          21.03            17.93           17.39 货币资金                         6.71            5.86            4.57          3.86 应收账款                         6.36            5.70            5.99          5.98 合同金钱                         3.32            2.31            1.97          1.89 存货                           2.84            5.47            3.66          2.79 非流动金钱共计                   12.83          12.56            12.29           12.23 固定金钱                         4.24            5.50            6.76          6.71 在建工程                         2.88            1.95            0.72          0.75 无形金钱                         1.08            1.03            1.02          1.01 商誉                           2.89            2.22            1.61          1.61 欠债共计                      18.23          19.61            18.79           18.13 短期借债                         2.01            1.97            2.85          3.39 应付账款                         4.33            5.53            4.92          4.78 合同欠债                         2.05            1.70            1.56          1.04 永远借债                         0.49            0.87            0.96          1.56 应付债券                         4.84            4.97            5.14          5.20 一起债务                      10.19          10.90            10.66           10.92 短期债务                         4.38            4.97            4.54          3.95 永远债务                         5.81            5.94            6.11          6.97 整个者权柄共计                   16.46          13.99            11.43           11.48 营业收入                      11.43              8.72            8.07          2.60 利润总额                         0.42        -2.75            -2.97            0.05 EBITDA                       1.04        -2.09            -2.21            0.13 筹谋行为产生的现款流量净额                0.52        -2.07            -0.72           -1.79 投资行为产生的现款流量净额             -1.58              0.79         -0.48            0.19 筹资行为产生的现款流量净额                4.69        -0.21            -0.05            0.91            财务方针     2022 年          2023 年          2024 年          2025 年一季度 应收账款盘活率（次/年）                 1.79            1.45            1.38               - 存货盘活率（次/年）                   3.22            1.84            1.69               - 概括毛利率（%）                  24.12          12.33               4.61         17.96 总金钱报恩率（%）                    1.92        -7.47            -8.49                 - 净金钱收益率（%）                    2.51        -15.94          -20.25                 - 现款收入比（%）                  57.58          88.24            81.02           53.78 金钱欠债率（%）                  52.55          58.37            62.18           61.24 一起债务成本化比率（%）              38.23          43.81            48.25           48.76 流动比率（倍）                      1.83            1.59            1.47          1.63 速动比率（倍）                      1.59            1.18            1.17          1.36 现款短债比（倍）                     1.53            1.18            1.01               - 一起现款债务保险（倍）                  0.19            1.00            0.60               - 筹谋性现款债务保险（倍）                 0.51            0.82            0.70               - 筹谋性现款流入债务保险（倍）               1.84            3.10            2.23               - 一起债务/EBITDA（倍）               9.79        -5.22            -4.82                 - EBITDA 利息保险倍数（倍）             4.64        -7.14            -6.34                 - 贵寓来源：公司提供，普策整理 www.philomax.cn                                                                 27                                          东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 附件五：主要财务和筹谋方针筹画公式                   方针                               筹画公式                                =短期借债+往来性金融欠债+繁衍金融欠债+应付单子+应付利息+一年内到            短期债务                                期的非流动欠债+应付短期债券+短期债务融合项            永远债务                =永远借债+应付债券+永远应付款共计+租出欠债+永远债务融合项  成本结构      一起债务                =永远债务+短期债务            金钱欠债率               =欠债总额/金钱总额×100%            一起债务成本化比率           =一起债务/（一起债务+整个者权柄共计）×100%            存货盘活率               =营业成本/(期初存货+期末存货)/2  筹谋效率            应收账款盘活率             =营业成本/(期初应收账款+期末应收账款)/2            概括毛利率               =（营业收入-营业成本)/营业收入×100%            净金钱收益率              =净利润/(期初整个者权柄+期末整个者权柄)/2×100%            总金钱报恩率              =EBIT／(期初总金钱+期末总金钱)/2×100%  盈利才略      时期用度                =销售用度+管制用度+财务用度+研发用度            时期用度率               =时期用度/营业收入×100%            EBIT（息税前利润）         =利润总额+利息用度            EBITDA（息税折旧摊销前利润）   =EBIT+折旧+无形金钱摊销+永远待摊用度摊销+EBITDA 融合项            利息支拨                =用度化利息支拨+成本化利息支拨            流动比率                =流动金钱共计/流动欠债共计            速动比率                =（流动金钱共计-存货）/流动欠债共计            现款比率                =（货币资金+往来性金融金钱+应收单子)／流动欠债共计            现款短债比               =货币资金/短期债务                                =（期初现款及现款等价物余额+筹谋行为产生的现款流量净额+投资行为产            一起现款债务保险                                生的现款流量净额）/期初短期债务  偿债才略                                =（期初现款及现款等价物余额+筹谋行为产生的现款流量净额）/期初短期            筹谋性现款债务保险                                债务            筹谋性现款流入债务保险         =（期初现款及现款等价物余额+筹谋行为产生的现款流入）/期初短期债务            融资成本                =利息支拨×2/（期初一起债务+期末一起债务）×100%            EBITDA 利息保险倍数       =EBITDA/利息支拨            现款短债比               =货币资金/短期债务            现款收入比               =销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入×100% www.philomax.cn                                                      28                                     东杰智能科技集团股份有限公司 2025 年主体信用评级答复 附件六：信用等第的标志及界说       主体信用等第                            含义          AAA      偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。           AA      偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响不大，背信风险很低。           A       偿还债务才略较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。          BBB      偿还债务才略一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。           BB      偿还债务才略较弱，受不利经济环境影响很大，背信风险较高。           B       偿还债务的才略较大地依赖于致密无比的经济环境，背信风险很高。          CCC      偿还债务的才略十分依赖于致密无比的经济环境，背信风险极高。           CC      在收歇或重组时可取得保护较小，基本弗成保证偿还债务。           C       弗成偿还债务。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”标志进行微调，示意略高或略低于本等第。    中永远债项信用等第                            含义          AAA      偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。           AA      偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响不大，背信风险很低。           A       偿还债务才略较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。          BBB      偿还债务才略一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。           BB      偿还债务才略较弱，受不利经济环境影响很大，背信风险较高。           B       偿还债务的才略较大地依赖于致密无比的经济环境，背信风险很高。          CCC      偿还债务的才略十分依赖于致密无比的经济环境，背信风险极高。           CC      在收歇或重组时可取得保护较小，基本弗成保证偿还债务。           C       弗成偿还债务。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”标志进行微调，示意略高或略低于本等第。     短期债项信用等第                            含义          A-1      为最高档短期债券，还本付息才略最强，安全性最高。          A-2      还本付息才略较强，安全性较高。          A-3      还本付息才略一般，安全性易受不良环境变化的影响。           B       还本付息才略较低，有一定的背信风险。           C       还本付息才略很低，背信风险较高。           D       弗成按期还本付息。 注：每个信用等第均不进行微调。 www.philomax.cn                                                 29